AGS Global Equities
Обзор AGS Global Equities: хороший старт года


Результаты с начала 2025 года (по 16.01): +1,8% против -0,28% в бенчмарке.
  • Основной результат принесли сильные результаты в финансовом секторе, overweight в JP Morgan (+8% YTD) и Citigroup (+14% YTD). Банки отчитались существенно выше ожиданий по EPS (+17% +10% против консенсуса соответственно). Примечательно, что один из тезисов, которые мы закладывали, уже начал реализовываться — рост комиссионного бизнеса от повышения инвест активности. Например, у JPM доходы от ECM и Advisory выросли на 38% г/г и 16% г/г соответственно и это с учетом того, что мы находимся в самом начале цикла снижения ставок.
  • Позитивный вклад внесли наши докупки Spotify и Uber во время сильной коррекции. Оба имени «отскочили» сильнее рынка в начале года. Uber является одной из самых «дебатируемых» качественных имен и отчетность по 4кв 5 февраля точно будет иметь большой эффект на акцию.

Ожидания по индексу S&P 500 не меняем: 6700 до конца 2025 года (+11% от текущих уровней).

Матрица доходности за период и доля в портфеле топ-25 бумаг.
Структура портфеля:
Что делали в фондах:

  • Добавили в портфель Utilities. Считаем, что сектор будет выигрывать от переноса производства извне в США, увеличения количества дата-центров, которые интенсивно потребляют электричество, роботизации и других структурных трендов.
  • Докупали компании потребительского сектора неповседневного спроса после пролива на фоне более ястребиной риторики ФРС в декабре. Это рестораны (+Chipotle Mexican Grill), туризм (+Carnival, + Royal Caribbean Cruises), аукционы поддержанных автомобилей (+ACV Auctions), беттинг (+Draftkings), спрос на авиаперелеты (+Air Lease).
  • Взяли небольшую позицию в недавнем IPO — ServiceTitan. Интересная компания, делающего программное обеспечение для предприятий бытового обслуживания. Хороший net dollar retention (110%+) при 20%+ росте выручки и возможности на порядок увеличить текущий take-rate в 1%. Стоит 12 выручек, что недешево, но с учетом огромного незанятого рынка вполне интересно. Пока вес 0.8% в фонде, докупали на слабой реакции после сильных, на наш взгляд, результатов.
  • Снижали долю Nvidia к equalweight c бенчмарком и покупали TSMC с более сбалансированным risk/reward.
  • Оставили около 5% в кэше, чтобы «сохранить патроны» на сезон отчетностей. Данный период всегда предоставляет хорошие возможности, так как зачастую рынок реагирует в ту или иную стороны излишне эмоционально и неэффективно.
  • Активно торговали Netflix — продавали по 900-905$/акция, откупали обратно по 830-840$. «Продавай на хаях – покупай на лоях» — всё по учебнику J


Мысли по рынку

  • Думаем, что в 2025 году рынок будет много раз сменять ожидания с понижения ставки на не изменение/повышение и наоборот, при этом, как мы уже писали, мы не меняем свой взгляд — ожидаем умеренное снижение ставок (2-4 снижения по году). Базовая инфляция показывает общий нисходящий тренд, рост зарплат остывает — но это совершенно точно не будет означать, что каждый последующий принт будет лучше предыдущего. Но общий тренд понятный. С точки зрения неконтролируемых новых вводных, потенциально позитивных катализаторов видим больше, чем негативных. Из наиболее очевидных — снижение цен на энергоносители через повышение траектории будущей добычи от non-OPEC (почти равно США) и снижение геополитической премии с де-эскалацией ряда конфликтов.
  • Мы не ожидаем, что тарифы приведут к резкому повышению инфляции, что показывает практика первого срока Трампа. Тон во время инаугурации был довольно мягкий в контексте ввода универсальных тарифов, что внесло позитив в рынки. При этом Трамп был неожиданно агрессивен по 25% тарифам на импорт из Канады и Мексики. Тем не менее, отметим что в 2019 году он так же обещал ввести против Мексики тарифы в течение 10 дней, но этого по итогу не произошло.

Как выглядим относительно сопоставимых фондов

AGS Global Equities хорошо выглядит не только по сравнению с индексом, но и против сопоставимых глобальных фондов с активным управлением и схожим бенчмарком.

Выбирали из фондов, которые наибольшее количество раз перебивали индекс последние 10 лет. Это пока только начало года, будем работать над еще более крутыми результатами. В качестве контекста — в 2024 году меньше 30% управляющих в принципе показали позитивную альфу.
ABYLAI GLOBAL SOLUTIONS LTD. частная компания Международного финансового центра "Астана", находящаяся по следующему адресу: Z05T3E5, Казахстан, Астана, Мангилик Ел 55/22 оф 232, С4.3 E-mail: info@abylaigs.kz, https://abylaigs.kz, под идентификационным номером 220440900175, лицензия AFSA-A-LA-2023-0001 (AGS). Предоставляемые услуги доступны только профессиональным клиентам и рыночным контрагентам в соответствии с Правилами ведения бизнеса МФЦА. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Информация не содержит описания всех рисков, присущих инвестированию на рынке ценных бумаг, равно как в информации не принимаются во внимание личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды каждого конкретного инвестора. Информация не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг, если прямо не предусматривается иное. Настоящее сообщение не является призывом к отказу от приобретения услуг/продуктов иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и не преследует цели формирования негативной деловой репутации иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений, и их продуктов. Любые оценки и/или сведения, касающиеся деятельности иных финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений, выражают субъективную оценку ситуации в соответствии с информацией, легально полученной и доступной на момент подготовки настоящего сообщения. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту. Предполагаемое отдельными инвестиционными стратегиями в рамках деятельности по доверительному управлению ценными бумагами размещение активов в ценные бумаги, предназначенные для профессиональных клиентов или рыночных контрагентов, в том числе в ценные бумаги иностранных эмитентов, не допущенных к обращению на биржах, а также иностранные финансовые инструменты, не квалифицированные в качестве ценных бумаг в соответствии с Актами МФЦА возможно исключительно в случаях, если клиент признан профессиональным клиентом или рыночным контрагентом в соответствии с Правилами ведения бизнеса МФЦА. Прежде чем приобрести инвестиционный продукт, следует внимательно ознакомиться с повышенными рисками, связанными с финансовыми инструментами, с ограничениями, установленными Актами МФЦА в отношении финансовых инструментов, предназначенных для профессиональных клиентов или рыночных контрагентов, и особенностями оказания услуг квалифицированным профессиональным клиентам или рыночным контрагентам. Для ознакомления с подробными условия инвестирования в фонды под управлением AGS клиенту необходимо запросить полный пакет документов по фондам у своего менеджера. Ответственность за содержание и достоверность материалов третьих лиц, в том числе, но не ограничиваясь, новостных, аналитических, несут источники материалов. Информация для получателей финансовых услуг и клиентов: https://abylaigs.kz/disclosure