Значимое на этой неделе (19 января — 25 января)

1. Всемирный экономический форум в Давосе
О форуме. Давос — ежегодная встреча глав государств, руководителей крупнейших корпораций, центральных банков и международных организаций. Форум традиционно задаёт тон глобальной экономической повестке на год вперёд. Заявления, сделанные в Давосе, часто становятся ориентиром для рынков: здесь анонсируются крупные политические решения, обсуждаются торговые соглашения и формируются коалиции.

Почему важно сейчас. В этом году форум проходит на фоне обострения торговых отношений между США и ЕС. Выступление американской стороны в среду 21 января станет ключевым сигналом: готова ли администрация к переговорам или курс на эскалацию сохранится. Кроме того, в Давосе ожидается выступление главы МИД Ирана, что добавляет геополитической напряжённости.

2. Решение Верховного суда по пошлинам
Ситуация. Верховный суд США готовится вынести решение по делу Learning Resources, Inc. v. Trump, которое определит законность большинства действующих пошлин администрации Трампа. Пошлины были введены на основании закона IEEPA (International Emergency Economic Powers Act) 1977 года, который даёт президенту чрезвычайные полномочия при объявлении национальной угрозы, но прямо не предусматривает введение тарифов как инструмент реагирования.

Предыстория. Нижестоящие суды в 2025 году признали пошлины незаконными, однако они остались в силе на время рассмотрения дела Верховным судом. На слушаниях 5 ноября судьи — как консервативные, так и либеральные — задавали скептические вопросы относительно полномочий президента вводить пошлины в рамках IEEPA. Министр финансов Скотт Бессент заявил, что считает отмену пошлин «крайне маловероятной». Президент Трамп выразил обеспокоенность, написав в социальных сетях, что решение против пошлин станет «ужасным ударом» для США.

Сроки. Решение может быть объявлено в любой день заседаний суда. На прошлой неделе суд дважды собирался для объявления решений (в пятницу и среду), но вердикт по пошлинам не выносился. Следующие возможные даты — вторник и среда текущей недели. Формально суд может отложить решение до конца сессии в июне, но рынок ожидает вердикт в ближайшие недели.

Влияние на рынок. Решение суда создаёт три возможных сценария с разным влиянием на классы активов. Сценарий 1: суд подтверждает законность пошлин — снимается неопределённость, рынок получает ясность по правилам игры. Позитивно для облигаций и акций. Сценарий 2: суд признаёт пошлины незаконными, но уже собранные средства остаются в бюджете — позитивно для акций (снижение тарифного давления), реакция облигаций неопределённа. Сценарий 3: суд признаёт пошлины незаконными с обязательством вернуть собранные средства импортёрам — негативно для облигаций (рост дефицита бюджета), реакция акций неопределённа.

Важно учитывать. Администрация заявила, что в случае неблагоприятного решения готова использовать альтернативные правовые механизмы для введения пошлин. Это означает, что даже отмена текущих тарифов не гарантирует их полного исчезновения — торговая политика, вероятно, сохранит протекционистский вектор.

3. Торговое противостояние США и Европы Ситуация.
С 1 февраля 2026 года США вводят 10% пошлины на импорт из Дании, Норвегии, Швеции, Франции, Германии, Великобритании, Нидерландов и Финляндии. С июня ставка вырастает до 25%. Формальным поводом служит вопрос Гренландии. ЕС в ответ готовит пошлины на американские товары объёмом до 108 млрд долларов.

Влияние на рынок. Взаимные пошлины бьют по компаниям с обеих сторон. Американские корпорации с производством или поставщиками в Европе столкнутся с ростом издержек — это касается технологического сектора, промышленности, автопрома. Ответные меры ЕС затронут американский экспорт, что отразится на выручке соответствующих компаний. В периоды торговых конфликтов рынок склонен к повышенной волатильности: резкие движения возможны на любых новостях о переговорах.

Ключевые даты. Среда 21 января — выступление представителей США в Давосе, которое покажет готовность к диалогу. Четверг 22 января — онлайн-саммит лидеров ЕС, на котором будет принято решение об ответных мерах.

4. Геополитический фактор: Иран
Ситуация. Глава МИД Ирана выступит в Давосе в среду, до выступления американской делегации. Это происходит на фоне сообщений о возможных намерениях США провести военную операцию против Ирана.

Влияние на рынок. Иран контролирует Ормузский пролив — через него проходит около 20% мирового экспорта нефти. Любое обострение в регионе создаёт риски для поставок, и нефть может заметно подскочить в цене. Рост нефтяных котировок усиливает инфляционное давление, что усложняет задачу ФРС и негативно влияет на потребительский сектор. Энергетические компании в таком сценарии выигрывают, тогда как транспорт и авиация оказываются под давлением.

5. Федеральная резервная система
Ситуация. Члены ФРС находятся в «периоде тишины» перед заседанием FOMC 28 января — публичных комментариев от регулятора не будет. Это повышает значимость макроэкономических данных текущей недели: именно они сформируют ожидания рынка относительно будущей политики ставок.

Влияние на рынок. Рынок закладывает сохранение ставки на текущем уровне. Однако данные по инфляции (CPI и PCE) могут скорректировать эти ожидания. Инфляция выше прогноза отодвинет перспективы снижения ставки — это негативно для акций роста и технологического сектора. Инфляция ниже ожиданий укрепит надежды на смягчение политики во втором полугодии, что поддержит рынок акций.

6. Ключевые данные по экономике США
Четверг 22 января — концентрация важных публикаций. В один день выходят сразу несколько индикаторов, способных существенно повлиять на рынок.

CPI (индекс потребительских цен) — основной показатель инфляции. Отклонение от прогноза в любую сторону вызовет переоценку ожиданий по ставке ФРС и соответствующую реакцию рынка.

ВВП за 3 квартал 2025 (предварительная оценка) — индикатор темпов экономического роста. Сильные данные подтвердят устойчивость экономики, но могут отсрочить снижение ставки.

Initial Jobless Claims — еженедельные заявки на пособие по безработице. Рост числа заявок сигнализирует об охлаждении рынка труда, что может ускорить переход ФРС к снижению ставок.

PCE Price Index — предпочитаемый ФРС показатель инфляции. Именно на него регулятор ориентируется при принятии решений по ставке.

Пятница 23 января — деловая активность. Предварительные индексы PMI покажут состояние производственного сектора и сферы услуг. Значение выше 50 указывает на рост активности, ниже 50 — на сокращение. Michigan Consumer Sentiment отразит потребительские настроения и инфляционные ожидания домохозяйств.